没有人能一直站在顶峰，股神也不例外。

过去几十年里，巴菲特留给市场的经典印象，是“看不懂不投”、是远离科技股、是反复强调能力圈、是宁愿错过也不轻易追逐风口。

但现在，一切都变了。近日，谷歌母公司Alphabet开启了史上最大规模融资，计划总融资规模达到800亿美元。

Alphabet表示，这笔资金将用于投入顶级人工智能算力基础设施建设，以满足空前高涨的市场需求。 

来源：证券时报

这笔融资计划中，最引人注目的一环莫过于，股神巴菲特曾执掌的公司伯克希尔·哈撒韦，通过私募配售的方式，斥资100亿美元直接购买了Alphabet的股票，其中50亿美元投向A类普通股，50亿美元投向C类资本股。

事实上，自2025年第三季度起，伯克希尔就已初步建仓Alphabet，当时的初始投入约为43亿美元。

到了2026年第一季度，这一仓位已被迅速增持至约156亿美元，位列其股票投资组合的第七大重仓股。

此次100亿美元的私募配售完成后，伯克希尔在Alphabet的总敞口将飙升至260亿美元以上，这无疑是其近三年来在科技领域最激进、最大规模的资金部署。

外界看来，伯克希尔此次重仓谷歌，属于是意料之外，但细思又在情理之中。

巴菲特退休前，伯克希尔确实很少投科技股。

在长达大半个世纪的投资生涯中，“不碰看不懂的生意”一直是巴菲特坚守的核心信条。

在早年的互联网泡沫时期以及随后的移动互联网浪潮中，他曾多次公开承认，自己无法准确预测科技公司在十年后的现金流状况。

正因如此，巴菲特错过过微软，错过过亚马逊，也很长时间没有买入谷歌。

直到十多年前，伯克希尔建仓苹果，所谓的科技股禁忌才被实质性地打破。

但当时市场普遍认为，巴菲特只是将苹果视作一家拥有极高用户黏性与品牌溢价的消费品公司，而非纯粹的前沿科技研发实体。

现在的谷歌，某种程度上也在经历和苹果相类似的重新定义。

谷歌当然是一家科技公司，但它已经不再只是科技公司，更偏向于是一套横跨信息入口、广告系统、移动生态、云计算、视频内容、企业服务和前沿科技的超级基础设施。

从收入结构看，谷歌的底盘仍然是服务。数据显示，2025年Alphabet全年收入超过4000亿美元，其中Google Services贡献了3427亿美元左右。

除此之外，谷歌搜索、YouTube、谷歌地图和硬件设备，每一样都能提供非常稳定的现金流。

也就是说，在AI大规模烧钱之前，谷歌就已经有足够的造血能力。

而现在让市场重新审视谷歌的，又多了一个谷歌云。AI时代，云不再只是企业租服务器、买数据库的工具，而是模型训练、推理调用、企业智能化和算力分发的底座。

数据显示，2026年一季度，谷歌云收入首次超过200亿美元，同比增长63%。待履约订单超过4600亿美元。AI时代，曾经不被看好的谷歌云，已经成长为公司的第二增长曲线。 

来源：36氪

更关键的是，谷歌还有大模型、有自研芯片、有数据中心，也有搜索、办公、广告和YouTube这些可以直接落地AI的场景。

这种全栈能力，使它不像单纯模型公司那样必须先证明商业化，也不像纯云厂商那样只能依赖企业客户采购。它可以把AI嵌入搜索结果、广告投放、视频创作、办公协作、手机系统和企业服务中。

不过，多点开花的代价也很大，就是烧钱。为了搞AI，谷歌不得不疯狂扩建基础设施。

数据显示，仅在2026年头三个月，谷歌母公司Alphabet的资本开支飙升至357亿美元，同比暴涨了106%。

管理层更是直接向市场摊牌，将2026年全年的资本支出预期上调至1800亿至1900亿美元。而整个2025年，谷歌在这一领域的投入只有914亿美元左右。

今年以来，公司还陆续披露了多项区域性扩张巨额订单，明确承诺到2027年前仅在德克萨斯州一地，就会砸下400亿美元用于云计算与人工智能底层设施的建设。

总之，大模型需要海量算力，算力需要芯片，芯片需要服务器，服务器需要数据中心，数据中心需要电力、土地、冷却系统和网络连接。

层层递进，谷歌逐渐从一家轻资产互联网公司，变成了一座重资产AI工厂。

这也是为什么其突然开启如此大规模融资的原因。

当然，资本开支越大，市场分歧也越大。

投资者担心的问题是，1900亿美元级别的年度资本开支，最终能不能转化成足够高的回报？AI会不会变成一轮集体过度建设？云客户的需求会不会在某个阶段放缓？搜索广告会不会被新型AI入口分流？

这些问题，都不是短期能完全回答的。

不过，从伯克希尔角度看，事情可能没那么复杂。

从长期主义角度看，如果未来十年，企业、个人都要用AI，软件都要接入AI，那么算力就会变成一种新的基础设施。就像铁路、电网、云计算一样，前期投入很重，回报周期很长，但一旦跑通，现金流也是值得想象的。

这和巴菲特过去买铁路、能源、保险，并无二致。

除此之外，伯克希尔这次参与私募配售，还有一个很现实的因素：价格。

根据披露，伯克希尔购买Alphabet A类股和C类股的价格，均低于交易前市场价格。对于伯克希尔这样的长期资金来说，能够在大规模交易中拿到相对优惠的条款，本身就是吸引力。

当然，这也是巴菲特的“老手法”了。

2008年金融危机期间，雷曼兄弟倒下后，华尔街信心接近崩塌。就在这个时候，巴菲特出手了。

9月23日，高盛宣布，伯克希尔将投资50亿美元，购买高盛永久优先股。这笔钱不是普通买股票。条款非常硬。优先股每年支付10%股息。

也就是说，只要高盛不倒，伯克希尔每年就能拿到5亿美元现金收益。同时，伯克希尔还拿到了购买50亿美元高盛普通股的认股权证，行权价为每股115美元。

一周之后，巴菲特又把同样的打法用在了通用电气身上。

10月1日，GE宣布向伯克希尔出售30亿美元永久优先股，股息率同样是10%。同时，伯克希尔还获得了购买30亿美元GE普通股的认股权证，行权价为每股22.25美元。

后来的结果也证明，这并非一次情绪下注。

2011年4月，高盛赎回伯克希尔持有的优先股，伯克希尔拿回了本金和多年的高息。2011年10月，GE也赎回了这笔优先股，赎回价格为33亿美元，包含10%的赎回溢价，认股权证后来又继续保留价值。

那么，伯克希尔参与谷歌融资，本质上也还是这套逻辑：在一家优质公司需要大资金时出手，用长期资金换取更好的进入位置。

不同的是，2008年买的是危机中的金融和工业巨头；今天买的是AI时代的基础设施巨头。 

来源：微博

对于伯克希尔来说，它不是在赌AI明天会利润暴增，而是在赌未来十年全球算力需求持续增长，Alphabet作为少数拥有资金、客户、芯片、模型、入口和云平台的公司，有概率能从这场重资产周期中获得高昂的回报。

总而言之，在这个资本与算力高度捆绑的全新时代，老派的价值投资并没有被淘汰，只是换上了一件名为数字基础设施的新外衣。

时代变了，标的变了。但巴菲特的手法，并没有完全变。

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