跌跌不休。

如今，黄金似乎正在以不可阻挡的势头持续下跌。

首先是国际市场。

进入2026年以来，国际金价的走势逐渐呈现出震荡反复的特征。

年初时，黄金仍延续了去年的上涨趋势，市场情绪一片狂热。

然而，随着国际局势变化与通胀压力加剧，这份狂热逐步消退，黄金市场开始进入方向不明的猴市，价格频繁波动。

经过一段时间博弈，国际金价持续下行，接连跌破多个心理关口，市场一片哀嚎的同时，看空情绪迅速蔓延。

与此同时，国内金价与国际市场同频共振，也出现接连下跌，让众多投资者措手不及。金饰价格随之受到波及，同样呈现逐步走低的态势。

时至今日，黄金市场已经历经多番波折，消费者与投资者的耐心几乎被消磨殆尽。

当人们对待黄金的态度变得更加谨慎，曾经那种暴涨背后的狂热情绪，或许也一去不复返了。

黄金“跌跌不休”，市场剧烈震荡

近期，国内黄金市场经历了一轮持续且剧烈的价格回调。

据上海黄金交易所数据显示，6月3日，AU9999原料金价开盘价为987.00元/克，盘中最低一度触及972.40元/克。

当前，国内金价在974-976元/克的价位区间浮动。跌破980元/克的心理关口后，市场情绪相对悲观。

来源：微博

值得一提的是，当我们把时间拉回到今年年初，国内金价还稳稳地站在1000元/克上方。

1月29日，国内金价站上1200元/克的阶段性高点，黄金市场一片火热，投资者与消费者都沉浸在“买涨”的亢奋情绪中。

然而，仅仅四个多月过去，国内金价较年初高点已经跌去约两成，并且还有下跌之势。

事实上，国内金价的下跌并非孤立现象。国际黄金市场同样经历着凛冬。

近来，国际金价接连跌破关键关口，最终在4500美元/盎司上下徘徊。5月28日，现货黄金盘中还一度失守4400美元/盎司，最低下探至4366.52美元/盎司。

来源：中新经纬

相较于年内价格高点，国际金价已经回撤超过20%。

从更长的时间维度看，过去3个月内，国际金价累计跌幅超过13%，几乎抹平了开年以来的全部涨幅。

要知道，就在不久之前，黄金还被誉为最亮眼的资产之一。

过去一年里，国际金价接连上涨超过60%，从年初的2600美元/盎司到年底的4500美元/盎司，国际金价数十次刷新纪录。

今年1月，国际金价更是冲上5596.33美元/盎司的巅峰，创下历史新高。

彼时，“黄金牛市”的口号响彻市场。谁也没有预料到，短短几个月后金价会以如此猛烈的方式急转直下。

回看今年国际金价的整体发展态势，年初在避险情绪推动下强势上行，1月创出历史新高；进入3月后风云突变，价格出现断崖式大跌，最低一度探至4099.02美元/盎司，半个月内跌去近1500美元；此后虽然快速反弹重回4500美元关口上方，但似乎已经失去了过去爆发式的冲劲，再难创新高，甚至依旧掉头回落，价格重心持续下移。

随着原料金价的持续下跌，终端金饰价格也随之下调。

据相关媒体消息，目前北京市场主流品牌足金饰品零售价，普遍落在每克1340元至1370元区间，对比年初市场零售高点的每克1600元至1700元，单克价格下调超过300元，降幅约两成。

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然而，放眼全国各大金饰品牌，金饰价格的下调并不明显。

与此同时，市场关注到更值得注意的一点是，金饰工费不降反涨。

对此，甚至有消费者感叹：“现在买一件金饰，光工费都能买好几克金子了。”

来源：微博

不过，据相关专业人士透露，一件精美金饰背后涉及设计、倒模、精雕、抛光等十多个独立工序，每道工序都需要专业工匠投入大量时间与精力，工费自然而然就上涨了。

然而，对于这番言论，消费者并不买账。

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有意思的是，品牌金饰高昂的工费与溢价，反而催生了一股“打金”热潮。

总的来看，当前国内黄金市场正处于一轮深度调整之中。原料金价与终端金饰之间依然存在着每克300元至400元的价差。这中间包含了工费、品牌溢价、渠道租金、广告营销等多项成本。

对于普通消费者而言，究竟是选择品牌金饰的精致与保障，还是转向打金店的实惠与个性，或是直接购买金条等待后市反弹，已经成为一道需要综合权衡的选择题。

而对于整个黄金行业来说，金价的大幅波动也在倒逼品牌金店重新审视自己的定价策略与服务价值。

毕竟，当潮水退去，才知道谁在裸泳。

“跌跌不休”的背后

对于当前黄金的一轮深刻下跌回调，市场分析指出，是美国经济数据超预期、美联储降息预期降温甚至加息担忧重燃、国际局势变化、以及获利盘集中了结等多重因素的共振结果。

在这一轮市场变化中，有一个值得注意的现象，即各国央行的操作出现明显分化。

过去，我们更多关注央行的购金行为。例如，中国央行已经连续第十八个月增持黄金，4月末的增持力度更是十六个月以来最大；今年一季度，全球央行净购金量达到244吨，高于过去五年的同期均值。

来源：世界黄金协会公众号

从这一角度看，央行的坚实托底似乎为黄金提供了增长潜力。

然而，并非所有央行都在买入，也有央行在抛售。

世界黄金协会（WGC）数据显示，今年3月全球央行净抛售近30吨黄金，为近年来最大单月抛售规模，其中土耳其央行是主要推手。

据了解，3月份，土耳其央行在近两周内大幅减少了近120吨黄金储备，创下自2013年有相关记录以来的最大两周降幅。

要知道，土耳其一直是黄金的超级买家，如今一改过去的买入姿态开始大量抛售，市场分析认为，其目的是为了维持本国货币稳定。

由此可见，目前各国央行对黄金的态度并不统一，有央行选择持续购金，也有央行选择抛售。而无论是哪种行为，都势必影响黄金市场的未来走向。

值得一提的是，随着金价节节败退，曾经长期唱多黄金的国际投行也纷纷“变脸”，密集下调金价预期。

打响下调第一枪的是摩根士丹利。

今年4月末，摩根士丹利将2026年下半年的黄金目标价从5700美元/盎司大幅下调至5200美元/盎司，降幅接近9%，并直言此为“重大下调”，彻底修正了此前偏乐观的判断。

来源：财联社

紧随其后，摩根大通将2026年黄金全年均价预测从5708美元/盎司下调至5243美元/盎司。

来源：财联社

5月中旬，花旗银行也公开表态短期看淡黄金走势，预判未来0至3个月金价将触及4300美元/盎司，并警告若发生重大避险事件，金价可能远低于该水平。

而在花旗下调之前，澳新银行已率先调低年底目标价，从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，并将金价达到6000美元的目标时间从2027年初推迟至2027年年中。

近日，德国商业银行成为第五家对黄金“变脸”的国际投行，将2026年末金价预测从5000美元/盎司下调至4800美元/盎司。不过，该行对2027年底5200美元/盎司的中长期价格预测维持不变。

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总的来看，本轮黄金下跌并非单一因素所致，而是宏观面、资金面与政策预期共振的结果。

需要关注的是，央行的操作分化打破了“集体托底”的固有印象，投行集体下调预期则进一步助推了市场的看空情绪。

从目前来看，短期内，黄金的调整压力或仍将持续；中长期能否重拾升势，则取决于美联储政策路径、国际局势演变以及全球央行购金节奏的实质性变化。

对于投资者而言，在趋势尚未明朗之前，保持谨慎、静待转机，或许是当下更为理性的选择。

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