段永平：王宁对商业的理解比乔布斯还要强一点。

段永平一次又一次的公开表态，将他对泡泡玛特的喜爱展现得淋漓尽致。

事实上，在盛赞背后，是段永平对泡泡玛特商业结构、品牌文化，以及发展前景的高度认可。

就连对泡泡玛特的创始人王宁，段永平也是赞不绝口。段永平甚至公开表态：王宁对商业的理解比乔布斯还强。

与段永平对泡泡玛特和王宁的认可态度相对应的，是其建仓大肆买入泡泡玛特股份的行动。

当段永平成为泡泡玛特的第二大股东时，市场一片哗然。

于是，一个更耐人寻味的问题出现了，段永平究竟看到了什么，值得他用“比乔布斯还强”来形容一个人，又用数十亿真金白银去投一家潮玩公司？

段永平重仓泡泡玛特，成为第二大股东

众所周知，段永平在社交平台公开表示对泡泡玛特喜爱的同时，也在持续购入泡泡玛特的股份。

于是，当段永平所购买的泡泡玛特股份达到5%，触发港交所强制披露要求时，他在泡泡玛特的商业布局才得以被完整窥见。

近日，据港交所官网披露，段永平与其所控制的投资平台H&HInternational Investment,LLC同步增持泡泡玛特股份，成为公司第二大股东。

文件显示，段永平最近一次大规模购入泡泡玛特股份是在2026年5月25日，涉及股份数量为982.32万股，场内最高价为每股150港元。

来源：中国基金报

照此计算，段永平此次购入泡泡玛特金额上限约为14.73亿港元。

值得一提的是，在此次交易完成之前，段永平所持有泡泡玛特股份就已经达到了6654.84万股。交易完成之后，段永平对泡泡玛特的持股增至7637.16万股，持股比例由4.96%升至5.69%。

回顾段永平对泡泡玛特的投资时间线，我们发现，段永平一直在身体力行地支持泡泡玛特。

段永平第一次建仓泡泡玛特，是在2026年4月9日。彼时，段永平以标志性的“卖出看跌期权”方式正式建仓，戏称“我的泡泡玛特保险公司开张了”。

来源：雪球

不过，在建仓之前，段永平对泡泡玛特进行了细致的研究和调查，不仅读完了泡泡玛特创始人王宁的访谈录《因为独特》，还实地走访了泡泡玛特在美国的门店。

这与段永平一贯的投资理念相契合。“买股票就是买公司”是段永平投资理念的核心。每每买进新的股票，他都格外注意股票背后公司的发展情况、企业文化和商业模式。

或许是基于自己切身实地调查的自信，4月11日，段永平进一步表示：会在未来逐步收集“想要的份额”。

段永平的公开表态，无疑透露出了他对泡泡玛特的深度认可和未来持续押注的想法。

事实也正是如此。

5月7日，段永平在社交平台表态：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。我觉得神华是一家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报，在此谢过。将来有机会还会再回来。”

来源：雪球

回顾过往，段永平与神华的故事书写了近十年。如今段永平选择将神华全部出清，转而投向泡泡玛特，无疑是其投资生涯的一次重大转向。

从4月初的建仓，到现在成为泡泡玛特的第二大股东，段永平仅仅用了一个多月时间。他对泡泡玛特的重仓押注在市场上引起了剧烈反响。

当段永平的泡泡玛特持仓数据披露之后，次日早间，泡泡玛特开盘直线拉升，一度大涨超6%，盘中最高触及164.6港元/股。

来源：同花顺

不过，比起段永平重仓泡泡玛特这一事实，市场更关注的，是段永平为何这么做？他到底看到了什么？

去年12月份，段永平在和王石夫妇交谈时直言：“我看不懂这家公司，我不会去买他们股票。”

来源：微博

四个月过去，段永平大手一挥，开始建仓泡泡玛特。

值得一提的是，在段永平建仓的前几天，泡泡玛特发布了2025年财报。数据显示，2025年泡泡玛特全年营收达到了371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.1亿元，同比增长284.5%；归母净利润为127.8亿元，同比增长308.76%。

来源：泡泡玛特财报

正是这份数据亮眼的财报，打动了段永平。

于是，段永平开始了自己的走访调研，分析泡泡玛特已经建立的品牌关注度、艺术家签约形成的资源壁垒、覆盖全球的门店网络，以及王宁及团队的能力。

在此之后，段永平得出了一个核心论断是：“这些壁垒虽然不能保证潮玩一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人持续关注泡泡玛特。”

也就是说，在段永平看来，泡泡玛特的商业壁垒非常强，且对消费者有着持续的吸引力，也因此有着极其乐观的发展前景。

于是，泡泡玛特成为段永平眼中的可以投资的稳定对象。

段永平：王宁的商业理解比过乔布斯

随着对泡泡玛特的深入了解，段永平对王宁的评价也在不断发生变化。

起初，在表示对泡泡玛特“看不懂”时，段永平就表现出了对王宁的欣赏。

去年8月份，有投资者将泡泡玛特比作“新消费领域的茅台”，并问段永平怎么看。那时候的段永平表示：“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。”

从其话语中可以看出，彼时的段永平对泡泡玛特和王宁并不熟悉，但对二者所创造的商业成就表示认可，并且指出其能把情绪价值做到这样的程度，不是随便的成功，也不能归结为运气。

而后，段永平被泡泡玛特时最新一期财报的盈利激发了投资好奇心，段永平表示自己连续花了好几天去理解这家公司，并直言：“很久没有这种兴奋感了。”

来源：雪球

在了解泡泡玛特的过程中，段永平阅读了王宁的访谈录《因为独特》。据了解，《因为独特》这本书系统地剖析了泡泡玛特的商业版图，全面展现了王宁的创业故事、商业智慧和泡泡玛特的发展历程。

阅读了这本书之后的段永平态度发生了180度大转变，声称这是自己大学毕业后第一本读完的书，并直言“我现在确实是王宁的粉丝”。

来源：雪球

也就是说，此时的段永平，已经被泡泡玛特的商业模式、品牌文化和王宁的创业思维深深打动。

此后，段永平开始在社交平台上频繁表达对王宁的赞赏。

今年5月份，段永平在社交平台与网友们讨论泡泡玛特和王宁时说道：“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个‘企业家’，我能看懂他有多厉害。 他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”

来源：雪球

段永平的这番话，透露了其作为一名企业家去投资泡泡玛特的根本动机，在于对公司长期前景的笃定。

随着段永平的评价越来越高，网友的好奇心也被点燃。

5月26日，有网友向段永平提出一个深刻问题：“怎么看王宁，他是像乔布斯一样，既是报时人又是造钟人吗？”

面对网友的询问，段永平回应道：“我觉得王宁对自己产品的理解以及追求和Jobs是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jobs还要强一点点。”

来源：雪球

要知道，段永平研究苹果和乔布斯已有多年。

早年，段永平因为《基业长青》一书，认为乔布斯是“报时人”，即苹果公司的发展极度依赖乔布斯的个人能力，从而错过了苹果的最佳投资时机。

直到2011年，段永平幡然醒悟，才认定乔布斯是一个“恰好也会报时的造钟人”，不仅自身能力超群，更致力于建立一套不依赖个人也能持续运转的系统、文化和人才梯队，从而实现基业长青。

当段永平将这份极高的评价给予王宁时，就意味着他对泡泡玛特的投资并不止于当下，答案甚至就有可能藏在他之前所说的“还能好好干25年”的感叹里。

段永平赌的，或许是一个被拉长了的、巨大的时间复利。

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